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晨光文具:增长比贵州茅台还迅猛,后市还有多大爆发空间?

2021年02月22日 17:52 来源:新浪微博 作者:


今天阅读了晨光文具最近几年的财务报表,有点悔恨当初没有关注这家企业。不过亡羊补牢,为时不晚,像晨光文具这样的优秀企业,未来仍然值得跟踪。所以,我对晨光文具的基本结论是,增长迅猛且稳定,文具行业中的贵州茅台。

  

  

晨光文具是2015年上市,上市发行价格是13.15元每股,发行市盈率22倍左右,历时五年的时间,股价翻了9倍左右。而导致晨光文具股价上涨9倍的核心贡献力是市盈率贡献了3倍,业绩增长贡献了3倍。总体上目前晨光文具的股价处于合理偏高估范畴,目前只有持仓等待市盈率继续膨胀带来收益,这也就是我悔恨关注晨光文具有点晚的原因。

  

即使目前股价偏向高估,也不能代表未来企业的股价为继续高估。那么随着企业业绩的增长,估值会逐渐回归合理范围,那么此时将是出击晨光文具的良机。所以,从今天开始,晨光文具正式加入我的自选股。

  

吹了晨光文具大量的篇幅,也许很多人还不清楚晨光文具优秀在哪里,不就是一个卖文具用品的嘛!可不要小瞧卖文具用品的,就目前晨光文具的表现来看,这就卖文具用品的企业非常的不简单,主要表现在以下几个方面。

  

稳定增长的营业收入和净利润

  

自从上市以来晨光文具的营业收入和净利润呈现出稳定增长的态势,基本上常年稳定在20%以上的增速左右,这样的增速就连贵州茅台有点不好意思。


  

  

企业营业收入和净利润稳定增长的同时,毛利率也呈现出了稳定增长的态势,这说明了企业并没有受到外部竞争的影响。也许很多投资者并不了解国内的文具行业现状。所以,我在这里赘述下国内文具行业的现状。

  

目前国内文具行业大大小小的生产厂家有上千家,行业集中性非常的低。并且由于文具行业的进入门槛较低,随时面临着外部竞争者进入的压力。那么在这样集中度低,外部竞争压力大的文具行业中,晨光文具能保持连续五年毛利率稳定增长是非常的难。

  

所以企业能保持营业收入和毛利率稳定增长的核心来源于企业强大的竞争力和抵御外部竞争者的能力。

  

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而企业抵御竞争者的能力主要是通过产业多元化和少量的兼并来实现。就拿最近的2019年年报数据来说吧,企业通过并购安硕文教继续扩张传统文教产业。同时在保持传统文教产业稳定增长的情况下,新型业务增速异常迅猛。

  

以办公室定量采购为主要业务的晨光科力普业务连续三年营业收入增速保持在40%以上,并且截止2019年科力普业务营业收入为36.5亿元,占营业收入的比重达到了32.7%。零售大店业务增速也保持在50%以上。而零售大店业务相对于科力普业务虽然增速较快,但是净利润方面目前仍然处于亏损借款,并且营业收入保持在6亿元级别,占比较小,总体上对企业的贡献率较低,未来还有待观察

  

但是从总体上来看,企业的业绩增速是非常的迅猛,产业多元化增速将会给企业带来新的增长点。

  

净利润含金量高,自由现金流稳定

  

晨光文具在保持产业多元化和高速增长的同时,对于净利润的管理效率也是非常的好。自从上市以来,企业的净利润倍数稳定在1倍以上,净利润的含金量是非常的高。尤其是目前企业日常经营中需要的现金流较少的情况下,自由现金流更是非常的充沛。

  

就目前企业经营现状和企业战略来看,企业经营日常开支较少,基本上在2亿元左右的样子。而企业战略虽然实行扩张战略,但是需要的资本支出也是非常的少,拿2019年来看,企业投资支出几乎没有。当然这里也许很多人有一个非常大的疑惑,那就是,既然企业进行扩张,为什么不需要支出钱呢?

  

一个很简单的原因是文具行业的产品差异化较小,而目前晨光文具作为行业龙头,品牌效应已经摆在这里。同时文具行业的下游消费者群体主要是学生和办公单位。而学生消费群体主要是在学校附近进行文具的消费,所以渠道终端是主要的投资支出,但是晨光文具作为行业龙头企业,目前学校附近的经营店达到了8.5万个,几乎是覆盖所有的消费终端。

  

其次办公室消费群体主要是通过团购进行大量消费,而晨光文具在品牌效应支撑下,科力普主作办公室消费场景,并且目前增速非常快,投资资产也不会很大。

  

  

分析总结

  

通过对晨光文具全面分析,我认为晨光文具是一家类似贵州茅台一样的企业,并且目前的增速要好于贵州茅台,值得价值投资者重点关注。

  

那么像晨光文具这样的好企业,是不是蒙着眼就可以买入呢?当然不是,好企业加好价格再加上一定的安全边际才是我们蒙着眼买入的时候。

  

而就目前的晨光文具来看,估值偏向合理与高估的区间,是一个持有的好时机,并不是买入的好时机。

  

注意:根据为多年的对价值蓝筹企业的跟踪,目前所有的价值蓝筹估值都处于合理偏高估区间,只适合持仓,并不适合进入


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