“轻医美”走俏 客流高峰期将至

“现在有促销活动，价格低，热门产品五折起。”位于上海长宁区的一家连锁医美机构咨询师露西告诉中国证券报记者，目前“轻医美”消费者较多。相较于手术类项目，“轻医美”创伤小、见效快、单价低，备受消费者欢迎。

多款产品降价

“轻医美”主要指以注射、激光和超声疗法等方式，达到除皱抗衰、紧致提升、美白嫩肤等目的。浙商证券研报显示，“轻医美”产业规模5年年均复合增长率达到25%。

暑期是“轻医美”客流高峰期，为了争夺客源，多家机构开展促销活动。据露西介绍，美国爱力根的原价13800元/ml乔雅登玻尿酸现价为7999元/ml；国产爱美客原价1999元/支的嗨体，现在同样价格可以买到两支。另一家机构咨询师告诉记者，韩国LG的伊婉玻尿酸原价4380元/ml，现价2177元/ml。

医疗机构开展促销活动，上游的医美产品价格也在下降。一季报显示，昊海生科归属于上市公司股东的净利润同比下降37.17%，基础型玻尿酸产品价格较去年同期有所下降是原因之一。

上游环节毛利率高

6月27日，“玻尿酸巨头”爱美客重新向港交所递交材料，再次启动赴港上市计划。

招股书显示，爱美客已开发并商业化7款医疗美容产品，包括5款基于透明质酸的皮肤填充剂、1款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂及1款PPDO面部埋植线产品，基于透明质酸的皮肤填充剂产品占公司总收入的98%以上。

值得注意的是，2021年爱美客销售毛利率达到93.70%。具体看，2021年溶液类和凝胶类注射产品毛利率分别为93.82%、94.55%，较上年同期分别增长1.37个百分点、2.61个百分点。今年一季度，爱美客的毛利率达94.45%，比茅台同期92.37%的毛利率高出逾两个百分点。

除了爱美客，玻尿酸头部企业华熙生物和昊海生科2021年毛利率均超过70%，分别达到78.06%和72.13%。

华熙生物近日接受机构调研时表示，公司是世界上最大的透明质酸原料供应商，开发出超过200个规格的医药级、化妆品级和食品级透明质酸原料产品。公司在全球市场拥有较为全面的资质，仅医药级透明质酸原料方面，公司已获得注册备案资质超过30项。

强监管利好头部企业

今年3月，国家药监局发布关于调整《医疗器械分类目录》部分内容的公告。公告显示，注射用透明质酸钠溶液用于注射到真皮层，主要通过所含透明质酸钠等材料的保湿、补水等作用改善皮肤状态，明确按照三类医疗器械监管。

开源证券认为，此次目录调整对医美行业上下游均会产生显著影响。从医美机构角度看，严监管下机构将进一步减少使用不合规产品，短期内将提升相关合规产品的采购需求；从上游生产厂商角度看，水光针定位明确后，各大厂商将加速推进产品申报，享受合规市场红利，预计合规的医美产品和医美机构龙头有望显著受益。

此外，此次目录调整将射频治疗仪和面部埋植线纳入了III类医疗器械监管。射频治疗仪代表产品主要有热玛吉、热拉提，可以在不开刀的情况下（非侵入式）起到提拉除皱效果等。面部埋植线目前国内合规产品主要包括紧恋、MINT等。