《季绩前瞻》券商料腾讯首季非国际财务准则纯利升33% 聚焦网游收入及股东回报指引

腾讯(00700.HK)将于下周二(14日)公布今年首季度绩，受高毛利收入(括视频号、微信搜索广告增量业务、 金融科技 及企业服务(FBS))增长推动，本网 综合 15间券商预测，腾讯2024年首季非国际财务报告准则纯利料介乎393亿至446亿元人民币，较2023年首季325.38亿元人民币，按年上升20.8%%至37.1%，中位数433.23亿元人民币，按年增加33.1%。

综合6间券商预测，腾讯2024年首季纯利料介乎316.18亿至358.13亿元人民币，较2023年首季258.38亿元人民币，按年上升22.4%至38.6%，中位数344.67亿元人民币，按年增加33.4%。综合15间券商预测，腾讯2024年首季收入料介乎1,552.15亿至1,593亿元人民币，较2023年首季1,499.86亿元人民币，按年上升3.5%至6.2%，中位数1,577.76亿元人民币，按年升5.2%。投资者将关注腾讯管理层最新营运策略(包括网游收入能否回复正增长、推新网游及毛利率)、股东回报指引。中金指近三个季度，腾讯股份回购量已超过Prosus减持量，认为两者未来或会进一步拉开差距，股东减持压力将进一步得到显著改善。

【市场观望次季新手游推出】

花旗预测，腾讯今首季非国际财务报告准则纯利按年升35%至440亿元人民币，毛利料按年升15%至782亿元人民币，收入按年升5%至1,579亿元人民币，反映盈利增长较快趋势持续，受惠于毛利收入加快及开支纪律。该行预测腾讯季度收入相对符合市场预期，盈利或略胜预期。受高基数及季内未推出大型游戏影响，预测腾讯本地游戏收入按年跌6%，国际游戏收入按年升1.5%。该行料本土游戏第二季收入恢复按年正增长，电商季节性支持视频号广告及直播费，总收入在第二季至第四季料加快增长。该行预计市场关注腾讯待推新游戏情况，视频号广告及直播情况，商业服务收入增长及混元语言大模型带来的得益，宏观消费趋势，股东回报及盈利与盈率趋势。

摩根士丹利预测，腾讯首季收入按年升5%至1,576亿人民币，但料游戏收入按年倒退3.6%至465.45亿人民币(市场同业料469.44亿人民币)，主要受本土增长疲软拖累，但维持第二季见底反弹的预测，基于《和平精英》等长青游戏变现改变、其他游戏流水动力维持及第二季推出《地下城与勇士》手游版。该行亦预测，腾讯首季广告收入按年升20%至251.57亿人民币，受科技更新及视频号变现表现强劲支持， 人工智能 应用亦继续改善广告针对性，料首季金融科技与商业服务(FBS)收入料按年升12%至545.45亿人民币，主要因宏观不确定性及在市占稳定下策略性集中推动收入增长，预期视频号电商直播部分地抵销宏观影响。该行料腾讯季度毛利按年升18%至804.31亿人民币，毛利率按年升7.9个百分点至51.8%(2024年第四季为50%)。非国际财务报告准则纯利按年升25%至407亿元人民币。

交银国际 预测腾讯首季收入按年升5%至1,578亿元人民币，非国际财务报告准则纯利按年升33%至431亿元人民币。该行预测腾讯首季游戏收入按年跌2%，当中本土手游收入或仍按年下跌，海外游戏收入料按年升4%，受《Supercell》流水去年第三、四季度开始恢复支持。该行亦预计腾讯季度广告收入按年升20%，受视频号用户使用时间增加，以及技术推动下对内容推荐优化和广告转化率提升。

瑞银料腾讯首季收入按年升6%至1,589亿元人民币，非国际财务报告准则纯利按年升36%至444亿元人民币。该行预测腾讯季度本地游戏收入按年跌5%，基于去年《和平精英》高基数及变现策略改变影响，部分地获新授权游戏《金铲铲之战》及《暗区突围》表现强劲抵销。国际游戏收入料按年持平，受递延收入延长影响。广告收入料按年升16%，受视频号强劲增长及广告科技提升支持。金融科技收入料按年升16%。整体毛利率料升至49.2%，主要受广告效益改善及收费为本金融科技推动。

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本网综合15间券商预测，腾讯2024年首季非国际财务报告准则纯利料介乎393亿至446亿元人民币，较2023年首季325.38亿元人民币，按年上升20.8%%至37.1%，中位数433.23亿元人民币，按年增加33.1%。

券商│2024年首季非国际财务报告准则纯利(人民币)│按年变幅

华泰证券 │446亿元│+37.1%

瑞银│443.79亿元│+36.4%

东方证券 │441.95亿元│+35.8%

花旗│440.63亿元│+35.4%

国海证券 │440亿元│+35.2%

国盛证券│436亿元│+34%

国信证券 │434亿元│+33.4%

野村│433.23亿元│+33.1%

交银国际│431.34亿元│+32.6%

招银国际│431亿元│+32.5%

中银国际│429.85亿元│+32.1%

海通国际│429.25亿元│+31.9%

摩根士丹利│407.36亿元│+25.2%

富瑞│400亿元│+22.9%

广发证券 │393亿元│+20.8%

按腾讯2023年首季非国际财务报告准则纯利325.38亿元人民币计算。

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综合6间券商预测，腾讯2024年首季纯利料介乎316.18亿至358.13亿元人民币，较2023年首季258.38亿元人民币，按年上升22.4%至38.6%，中位数344.67亿元人民币，按年增加33.4%。

券商│2024年首季纯利(人民币)│按年变幅

中银国际│358.13亿元│+38.6%

交银国际│352.15亿元│+36.3%

花旗│352.06亿元│+36.3%

海通国际│337.25亿元│+30.5%

国盛证券│331亿元│+28.1%

摩根士丹利│316.18亿元│+22.4%

按腾讯2023年首季纯利258.38亿元人民币计算。

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综合15间券商预测，腾讯2024年首季收入料介乎1,552.15亿至1,593亿元人民币，较2023年首季1,499.86亿元人民币，按年上升3.5%至6.2%，中位数1,577.76亿元人民币，按年升5.2%。

券商│2024年首季收入(人民币)│按年变幅

国海证券│1,593亿元│+6.2%

国盛证券│1,591亿元│+6.1%

华泰证券│1,590亿元│+6%

瑞银│1,589.14亿元│+6%

野村│1,588.07亿元│+5.9%

招银国际│1,586亿元│+5.7%

花旗│1,578.65亿元│+5.3%

交银国际│1,577.76亿元│+5.2%

摩根士丹利│1,576.47亿元│+5.1%

中银国际│1,574.57亿元│+5%

国信证券│1,570亿元│+4.7%

海通国际│1,567.25亿元│+4.5%

广发证券│1,562亿元│+4.1%

富瑞│1,560亿元│+4%

东方证券│1,552.15亿元│+3.5%

按腾讯2023年首季收入1,499.86亿元人民币计算。