一文综合大行于腾讯(00700.HK)公布季绩后最新评级、目标价及观点

腾讯(00700.HK)股价今早升1.6%报410.2元。摩根大通指，腾讯季度业绩可能对短期股价没有影响。该行指，腾讯季绩稳固，经调整经营溢利在疲弱 消费 环境下按年升19%，但稳固业绩已为投资界预期，季度收入及经调整经营溢利大致符合市场与该行预期，经调整净利润高于市场及该行预测10%及8%，大部分来自非日常营运部分，尤其是来自投资收益净额及联营与合营盈利分摊，很可能由拼多多(PDD.US)或快手(01024.HK)带动。基于公司连续第二季在组合公司录得强劲盈利增长，组合公司盈利动力料将维持。该行续予腾讯「买入」评级及520元目标价。

腾讯昨日(13日)收市后公布第三季业绩，纯利按年升47%至532.3亿元人民币，高于本网 综合 7间券商预测上限的456.68亿元人民币；每股盈利5.762元人民币。非国际财务报告准则纯利按年升33.2%至598.13亿元人民币，高于本网综合12间券商预测上限的570亿元人民币，非国际财务报告准则每股盈利6.475元人民币。

季内营业额按年升8.1%至1,671.93亿元人民币，本网综合12间券商预测中位数为1,672.6亿元人民币。增值服务业务收入按年升9%至827亿元人民币。国际市场游戏收入按年升9%至145亿元人民币，本土市场游戏收入按年升14%至373亿元人民币。社交网络收入按年升4%至309亿元人民币。另外，营销服务业务第三季收入按年升17%至300亿元人民币。 金融科技 及企业服务业务收入按年升2%至531亿元人民币。而腾讯第三季录投资收益净额为30.66亿人民币，对比去年同期重列6.18亿人民币按年升近3.96倍

【摩通指盈利胜预期来自非经营部分】

野村指，腾讯季度广告收入按年升17%，对比市场预期的16%，受视频号、小程序及微信搜寻收入贡献增加，以及巴黎奥运相关品牌广告贡献推动。其中视频号广告按年升60%，高于该行预测的57%，在公司广告服务收入占比达17%。但视频号广告仍有长期增长路径，相信公司需有全面建立的电商生态圈以全面释放其广告潜力。该行又指，腾讯线上游戏收入按年升13%，较市场预期高1%，受惠本地及海外收入按年升14%及9%。本地游戏收入增长加快由新爆款游戏《地下城与勇士》手游开始贡献全季收入，以及《特战英豪》、《王者荣耀》与《和平精英》收入增加推动。该行维持对腾讯500元目标价及「买入」评级。

【高盛降今年收入预测但上调目标价】

高盛下调对腾讯今年收入预测0.2%，反映国际游戏递延收入延长，由广告收入增长改善及金融科技支付总额逐步回稳抵销。该行上调对腾讯明年及后年收入预测小于1%，基于微信生态圈广告能见度强化，及更多押后入账的国际游戏收入。该行上调对腾讯今年至后年净利润预测2%至3%，基本反映联营盈利增加，减少未缴税项及海外商业税假设下调。该行料腾讯第四季及明年收入按年增长8%及9%，每股盈利按年增长23%及14%，认为腾讯仍提供中国大型 互联网 企业中最具能见度及可持续盈利增长。该行上调对腾讯目标价由521元升至542元，续列该股入「确信买人」名单。

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本网最新综合11间券商对其投资评级及目标价：

券商│投资评级│目标价

瑞银│买入│580元->588元

花旗│买入│573元

摩根士丹利│增持│570元

汇丰环球研究│买入│570元

麦格理│跑赢大市│553元->562元

大和│买入│550元

高盛│买入(「确信买入」名单)│521元->542元

摩根大通│增持│520元

野村│买入│500元

里昂│跑赢大市│480元

中银国际│买入│445元->470元

券商│观点

瑞银│季度经营溢利符预期，未来能见度增加

花旗│季绩稳固胜预期，收入符合预期

摩根士丹利│游戏表现坚韧，且宏观选择性

汇丰环球研究│强劲现金流支持股东回报

麦格理│第三季游戏表现稳固

大和│季绩巩固

高盛│季度每股盈利显著胜预期，未来有多项可见增长动力

摩根大通│季绩稳固符预期

野村│季度收入符预期，盈利增长深刻，需证明能释放视频号广告潜力

里昂│网游业务收入录双位数字增长

中银国际│季绩优预期