面板业务周期见底 TCL科技中长期盈利几何？

7月14日晚间， TCL科技 披露业绩预告，2022年上半年，公司实现营业收入840亿元-855亿元，较上年同期增长13%-15%，净利润18.5亿元-20.5亿元。同日， TCL中环 发布业绩预告，2022年上半年实现营业收入310亿元-330亿元，较上年同期增长76%-87%。

据TCL科技业绩预告，受益于新能源光伏行业高景气度持续、半导体产业结构升级转型，今年上半年，TCL科技的新能源光伏和半导体材料业务增长明显，收入和业绩贡献占比持续提升。

今年上半年，国际局势动荡、全球通胀等因素影响下，终端市场需求疲软，半导体显示行业景气度继续下行。作为国内面板龙头企业，TCL二级市场估值承压。随着此次业绩预告发布，上半年业绩营收预期向好背后，TCL有望迎来新一轮的市场估值重修？

在光伏领域，据TCL中环上半年预告，归属上市公司股东净利润预计28.5亿元-30.5亿元，比上年同期增长92.57%-106.8%。截至2022年6月末，TCL科技光伏硅片产能提升至109GW。预计2022年末，晶体产能将超过140GW，其中G12先进产能占比约90%，目前公司已成为全球单晶规模最大的厂商。

此外，为实现公司新能源光伏业务的领先，TCL科技全资子公司天津硅石与江苏中能签署《合资协议》，共同投资设立新公司内蒙古鑫环，实施约10万吨颗粒硅、硅基材料综合利用的生产及下游应用领域研发项目。通过该项目，进一步加强与上下游资源协调，为未来新能源光伏产品的产能爬坡，以及扩大产品市场份额打下基础。

在半导体领域，今年上半年，TCL科技的半导体材料业务继续推进“特色工艺+先进制程”双路径发展，快速推进大硅片项目建设，加快产品结构的战略升级和应用领域的拓展，实现8-12吋半导体硅片销量持续攀升，与多家国际芯片厂商签订长期战略合作协议，成为中国大陆境内生产的最大半导体硅片制造商。

据介绍，为实现公司半导体材料业务的领先，公司携手合作伙伴开展1万吨电子级多晶硅项目，与江苏鑫华在电子级多晶硅、半导体大硅片等领域长期合作，通过该项目进一步增强公司在半导体材料领域的市场地位。

目前，面板价格已在底部区域，多家面板厂商下调稼动率。据CINNO统计，5月份国内液晶面板厂平均稼动率为84.9%，环比下滑3.5个百分点，同比下滑12.1个百分点，6月份随着国内面板厂加大减产幅度，面板供需将迎来改善。预计7月上旬部分面板报价跌幅缩窄。

中长期而言，因韩厂加速出清LCD产能，全球液晶面板行业集中度快速提升，目前，TCL科技、京东方、惠科合计占全球LCD面板总出货面积一半以上，大陆LCD产能已占据领先地位。

银河证券研究报告指出，未来三年LCD产能的复合增速为3.1%，LCD需求端的复合增速为6.5%左右，长期来看，行业供需格局改善，周期性将减弱，受此影响，面板价格也将维持在合理的区间，液晶面板厂商盈利能力将大幅提升。