宝能系被动减持中炬高新

仅过去三年多，姚振华耗时四年获得的“酱油第二股”中炬高新（600872）的大股东之位或将不保。

日前，中炬高新发布公告称，公司控股股东中山润田所持公司股份，被动减持比例达1.6%，持股比例从19.44%降至17.84%；与此同时，鼎晖寰盈在7月18日通过大宗交易方式增持公司股份达1.09%，而鼎晖寰盈及其一致行动人火炬集团、 国泰君安 QFII-CC，合计持有公司股份比例由11.22%增至12.31%，大股东与二股东的持股比例已越来越接近。

羊城晚报记者留意到，中山润田是宝能系成员，姚振华为中炬高新实控人；鼎晖寰盈的一致行动人火炬集团则是宝能系入主之前的第一大股东。几乎同步的股票增减持，或意味着中炬高新控制权之争已经开始。

大股东控股权之争启幕

此前宝能系入主中炬高新的“一路买买买”举动还历历在目。

2015年4月，由姚振华控制的前海人寿举牌并增持中炬高新，成为中炬高新第二大股东；2016年，前海人寿以24.92%的持股比例，成为中炬高新第一大股东；2018年9月，前海人寿将24.92%股权转让给了同为宝能系控制的中山润田。由此，中炬高新的第一大股东变成了中山润田，原第一大股东火炬集团退居第二大股东；2019年3月，中炬高新实际控制人由火炬开发区管委会变更为姚振华，姚振华通过中山润田间接持有中炬高新24.92%的股本。

不过，仅过去三年多，彼时风光无限的宝能系，如今却因资金链承压，多次减持中炬高新股权。

今年2月，因与粤财信托的借款合同纠纷，深圳中院冻结了中山润田所持中炬高新股票555万股，轮候冻结2100万股，合计占公司总股本的3.33%；今年4月，中炬高新收到中山润田的《关于中炬高新股份被动减持告知函》，粤财信托将通过集中竞价、大宗交易等方式减持中山润田所持公司股份2460万股，占公司总股本比例3.09%；7月中旬，中山润田所持中炬高新的股份比例，从减持计划公告日的20.56%减至19.44%。7月19日晚间，中炬高新又发布公告称，公司控股股东中山润田所持公司股份，被动减持比例达1.6%，持股比例从19.44%降至17.84%。

姚振华被动减持的同时，另一家名叫鼎晖寰盈的投资机构则是增持了。鼎晖寰盈在7月18日通过大宗交易方式增持中炬高新1.09%的股份。公开资料显示，鼎晖寰盈成立还不到一年，其执行事务合伙人是鼎晖百孚，而鼎晖百孚又是知名投资机构鼎晖投资旗下的投资平台。

值得一提的是，鼎晖寰盈在中炬高新的股东里并不是一个人在战斗，它与火炬集团、国泰君安QFII-CC是一致行动人。在鼎晖寰盈增持之后，三者组成的一致行动人对中炬高新的持股比例从11.22%上升到12.31%，距离姚振华17.84%的持股比例越来越逼近。其中，火炬集团的实控人是广东中山火炬高技术产业开发区管理委员会，在宝能系入主中炬高新之前，火炬开发区管委会是中炬高新的实控人。

对于第一大、第二大股东的控股权之争，市场又如何看待？

7月19日当天，中炬高新开盘后火速直线拉涨停，并在全天牢牢封死涨停。对此，业内人士表示，宝能集团资金链紧张，姚振华持股越多，对中炬高新的不利影响就越大，持股越少就越是利好。目前由于姚振华的中山润田存在着股票质押，所以接下来被动减持的可能性依然不小。

调味品扩产项目仍存变数

不过，对于投资者来说，相比于公司控股权落入谁手，业务庞杂、营收又主要靠调味品的中炬高新未来往何处去，或许才是他们更为关心的问题。

公开资料显示，中炬高新涉猎的业务相当广泛，包括房地产、新能源动力、金融贷款、调味品、贸易、精工机械、生物工程、大功率开关电源、精密焊管、客运、造纸、合金材料、皮带轮及汽车摩托车配件等。

而随着时间的推移，中炬高新也逐步确立以调味品为主业的发展路径。1999年，中炬高新收购了生产经营酱料及调味品的中山市美味鲜食品总厂。这也是中炬高新100%持有的子公司——广东美味鲜调味食品有限公司（下称“美味鲜公司”）的前身。2012年，中炬高新终止了动力电池扩产计划，确立了以美味鲜、厨邦等调味品牌为重点的发展方向。

调味品也成为中炬高新的营收支柱。2012-2021年子公司美味鲜营收从12.9亿元增长至46.2亿元，2021年子公司美味鲜更是占据公司营收的90.3%，中炬高新也被市场称为“酱油第二股”。

调味品赛道竞争激烈，为保持市场竞争力，中炬高新曾推出78亿元的募资计划来实施调味品扩产项目。2021年7月，中炬高新发布公告称，此次拟非公开发行2.39亿股股票，发行数量不超过本次发行前总股本的30％，募集资金总额将不超过77.91亿元，其中70亿元将用于阳西美味鲜食品有限公司300万吨调味品扩产项目，剩余约7.91亿元资金用于补充流动资金。

中炬高新预计，该项目建设并全部达产后，公司将新增酱油、食醋、蚝油、酱类、复合调味料等产品的产能，有利于公司进一步满足市场需求，扩大市场占有率，从而巩固公司市场领先地位。预计项目将实现年均销售收入204.09亿元，年均净利润51.57亿元。

中炬高新表示，此次非公开发行募集资金，将在一定程度上满足公司不断扩大的营运资金需求，支撑并促进公司主营业务持续健康发展，保持并增强公司的行业竞争力；同时中山润田持有公司股权比例将得到进一步提升，有助于增强公司控制权的稳定性。

不过，在发布上述募资公告后，该事项似乎未能有新进展，后续能否实施依然存在不确定性。

竞争对手纷纷扩张产能

纵观调味品行业上市公司，产能扩张已经是行业里的流行做法。

龙头老大 海天味业 （603288）近几年就一直在进行产能扩张。从产能来看，海天味业无论是现有产能还是远期规划产能在调味品企业中都处于绝对的领先位置。目前海天拥有酱油产能250万吨、蚝油产能85万吨、酱类产能65万吨，合计产能约400万吨。在产能规划上，公司开启高明基地扩产计划和江苏海天二期预计将各新增45万吨、20万吨产能，远期产能将超450万吨。

千禾味业 （603027）也在2018年通过发行可转债募集3.56亿元，并全部用于年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目，上述项目在2020年已经全部投入完成。

另外，近期 恒顺醋业 （600305）也发公告称，关于非公开发行股票申请已获证监会核准批复。根据恒顺醋业5月24日披露的定增预案修订案，此次定增募资由不超过20亿元调整为17.9亿元，相关项目建成后，将新增调味品产能43.5万吨/年，其中，食醋、料酒、黄酒、酱油、复合调味料和豆瓣，新增产能分别为12.5万吨/年、6万吨/年、4万吨/年、4万吨/年、13万吨/年和4万吨/年。

房地产业务剥离也不容易

除了调味品的产能扩张，能否剥离房地产业务也是关乎中炬高新能否聚焦主业的重点。

目前，中炬高新房地产业务有一定的营收占比，实际上，该公司从上世纪90年代初起就担负起5.3平方公里的国家级中山火炬高技术产业开发区的建设管理工作。

经过近30年的开发，园区基本开发完毕，公司目前拥有园区内厂房、宿舍、商业配套等物业18.5万平方米。推动中山开发区经济向前发展。公司及子公司中汇合创公司拥有中山城轨站北侧约1600亩未开发商住地（属中山市拟重点发展的岐江新城规划范围内），2021年中山市《岐江新城片区控制性详细规划》已落实，商住地开发业务已启动。

2021年度，公司股东大会审议通过了《挂牌出售持有的中汇合创89.24%股权》的议案，拟逐步实现房地产业务的剥离。不过，和此前公布的调味品扩产项目类似，公告之后也未有明显进展。

实际上，此次的房地产业务剥离也并不容易。一是交易金额过大，公司拟通过产权交易所公开挂牌转让所持有的中汇合创89.24%的股权，挂牌起始价为111.69亿元，未来这一资产接盘机构和出资能力待确定；二是上述标的中部分股权被冻结。2021年9月，中山中院共查封冻结公司持有的中汇合创26.53%股权，上述股权被查封将对公司出售中汇合创89.24%的股权产生不利影响。