齐心集团上半年利润稳步增长，获近60位机构人士扎堆调研

8月4日至8月5日， 齐心集团 （002301.SZ）接受了来自 长江证券 、 浙商证券 、 华泰证券 、 广发证券 、 中金公司 、信达证券等多家机构的近60名投资者和分析师调研。公司董事长兼总经理陈钦鹏，董事、副总经理兼财务总监黄家兵，董事、副总经理兼合约事业部总经理戴盛杰，副总经理兼董事会秘书王占君，齐心好视通CEO王化福等公司核心高管均参与了此次的机构交流活动。

聚焦优质大客户，储备订单规模的稳步增长

在机构交流会开头，齐心集团董事长兼总经理陈钦鹏首先发表了致辞，对公司今年上半年的经营情况进行了总结。陈钦鹏表示，2022年上半年，在国内外疫情反复，原材料等生产要素持续高位波动等背景之下，公司的生产经营面临诸多挑战，但通过各方努力，依然在营收微有下降的情况下保持了利润的稳步增长，现金流持续稳健。另外，公司的核心大客户公司内占比保持稳步提升，客户的履约、服务质量也不断在加强，使得B2B业务毛利率有所上升。陈钦鹏坦言，齐心集团上半年的经营仍有不足之处，但这也是公司下半年努力的方向，未来齐心集团仍将坚定围绕企业一站式集采服务战略，聚焦优质大客户和核心业务场景，提升客户体验。

在经营情况介绍环节，齐心集团副总经理兼董事会秘书王占君介绍到，2022年上半年公司营业收入42.61亿元，同比下降5.01%，实现归属于上市公司股东的净利润8527万元，同比增长18.69%。2022年上半年，公司始终坚持“以客户为中心”的服务理念，积极开拓国内外市场和深挖客户需求，加强产供销协同和团队精细化运营，有效控制原材料及产品采购成本，加快产品更新迭代及新品上市，使得上半年毛利率较上年同期有所上升，同时为了保持技术领先，公司上半年加大了研发投入，研发投入总体较上年同期增长了4.61%。

其中在B2B办公物资和品牌新文具赛道，齐心集团B2B业务继续聚焦央企、银行等优质大客户，以优质的精细化服务和企业数字化平台建设为保障，深挖客户业务需求，储备订单规模的稳步增长，B2B新客户开发能力的持续增强。同时，公司持续推进产品创新发展，致力于打造质优价高的差异化产品，以头部明星产品、核心爆款产品为主提升品贡献，重点细分品类提升市场份额，并通过具有中国文化属性众多IP的合作提升产品附加值。报告期内，公司办公物资和品牌新文具实现营业收入的41.39亿元，实现净利润1.19亿元。

数字化集采为客户降本增效，成长空间巨大

在交流互动环节，齐心集团高管就行业发展趋势、公司客户、数字化运营平台建设等一系列问题与机构人员进行了深入探讨。

在数字化集采行业发展趋势方面，齐心集团表示，经过前期国家阳光集采政策常态化、持续性的引导和执行，目前集采单位已明显体验到集采带来的成本控制和高效服务等优势，逐步由靠政策驱动开始向靠内部管理需求自驱驱动集采发展；未来政采类客户会继续通过更多的供应商服务分解集中采购后少量供应商的压力，而企业客户则会加大集中采购力度，以降低直接成本、管理成本、运营成本，因此集中采购在市场化企业端更加显著，集采工作也会进一步被推进；从目前的实际情况看，数字化集采已经突显了降本增效明确的价值，根据《2022数字化采购发展报告》，数字化采购在价格成本上降低了5%-15%，在时间效率上提高了30%以上，在管理成本上降低了30%以上，运营成本降低了40%以上，集采给客户和社会带来的价值，决定了它未来的发展前景。

在办公集采市场拓展空间上，齐心集团认为以下三大类企业会组成未来市场的新空间：第一是央企等大客户开展集采的数量占比为30%以上，而已经开展集采品类上线仍然不足，员工福利、MRO、营销物料等集采占都比较低，随着更多物料匹配进入数字化采购，央企未来仍有较大的增量市场空间；第二类是地方性的金融、城投、交投、轨道等优质企业客户，其行政运维物资、营销物料等也具有较大的增量市场空间；第三类是地方国企，目前通过地方国资委在集中采购和集中管理，部分地区正在开展集采试点，基于部分国企物资的专业性，未来不排除剥离进行集中采购管理和运营。

为进一步提升公司核心竞争力，齐心集团持续深化供应链的数字化的改造，公司的数字化运营平台每一天都在迭代更新，已构建完成和成功运行SSC共享供应链系统，未来，公司还要从线上走到线下。公司目前正在两个筹建仓储物流中心，计划利用供应链资源相较丰富、成本比较低的区域，通过中心仓快速响应所能覆盖的第三方物流区域，利用AGV仓储，用现代化的仓储技术能力和小面积大空间模式提高整体供应链的效率。

据介绍，齐心集团为服务央企客户等大型客户，已建设了遍布全中国三百多个地级市的网点，建立了与客户较强的服务粘性和熟悉度，通过采购优势、备货优势、交付及时性优势，形成了齐心集团的竞争壁垒之一。

大客户数量增长喜人，MRO是未来发展重点

对于机构关心的中标客户问题，齐心集团回答表示，今年上半年，公司老客户已基本续约完成，并新增了不少客户，新中标项目主要集中在以下几类：一类是金融、能源、交通等央企大客户类，如 太平洋 保险、中 国华 能、中粮、 中国建筑 、中铝物资等；一类是司法类整盘物资供应；还有一类是如城投、轨道、交投等具有代表性的地方类客户，这些客户是公司通过长期业务履约实践，筛选保留下来的地方性优质客户。目前公司B2B业务近70%的收入来源于头部央企类客户，未来努力的方向是能够实现五五收入构成，这样的客户结构会更加稳健。

齐心集团提到，MRO是公司目前增长较快的类别，也是公司未来要重点发展的领域。在MRO未来发展中，公司不仅要发展通用类MRO物资，更要成为行业专家，也就是深入了解客户的生产能力、工艺能力和设备情况等，这样才能从更专业的层面为客户提供更优质的产品和服务。目前齐心集团已锁定了航空、能源和冶金三个行业，其中在航空业全面中标办公物资与MRO，齐心集团派驻客户的团队与客户一同制造设备中易耗耗材、维修品、备件品并整理清单，真正的为客户降本增效，快速响应服务客户需求。未来，齐心集团还要成为更多行业的专家。

数字化运营平台进一步完善，公司运营效率显著提升

据齐心集团介绍，公司2022年上半年数字化运营平台建设项目技术上立足业务需求和自身技术积淀，构建完成和成功运行SSC共享供应链系统，建设完成纯数字化的福利SaaS 商城系统1.0，打通自动化的后台全链路系统。公司还同时完善了齐心数据平台体系，建立了齐心大数据平台系统1.0，并基于该大数据平台建设完成了齐心掌报手机报表系统1.0，有效提升了运营管理查询和决策效率，多项募投项目建设投入，推动数字化运营平台构建商品数字化、采购数字化、履约数字化和运营数字化的数字集成服务系统。

从盈利趋势角度，齐心集团数字化平台前期的投入也开始得到回报，最明显的指标就是公司净利润率的提升趋势日渐明显。随着MRO类物资的进一步拓展，如果能够保持目前改善的进度，相信公司的内部管理效率将不断得到提升，公司的净利润率还可能更加乐观。

盈利能力有望保持回升，成增长前景被机构看好

浙商证券认为，齐心集团以较高的企业服务能力维系大客户，实现大客户续约和新增中标稳步发展，头部大客户数量达200多家，公司在受疫情扰动下严控风险主动回避风险客户，聚焦稳健优质大客户，持续发力南网、国网、邮储等原有客户，拓展农行、中粮、太平洋保险等新客户，同时，聚焦办公集采的深度经营，继续拓展MRO等较高附加值业务，较好地实现了净利润的稳步增长；预计公司2022-2024年实现营收90.67、111.64、132.71亿元，分别增长10.08%、23.13%、18.87%，归母净利润2.29、2.97、3.63亿，2023-2024年分别增长29.51%、22.4%，对应22-24年PE21.61/16.68/13.63X，维持“买入”评级。

华泰证券认为，齐心集团B 2B业务继续聚焦政府、央企等优质大客户，在能源、金融、政采等行业内多个存量大客户的采购内占比保持领先，同时新增中标中粮集团等集采项目，储备订单规模稳步增长，为后续收入增长打好基础；新文具方面继续推进渠道建设，携手吾皇猫等中国文化属性IP打造爆款产品；利润端，公司加强产供销协同和精细化运营，有效控制采购成本，加快产品更新迭代上新，B 2B业务毛利率同比提升0.9pct至9.19%，B2B及自有品牌业务实现净利润1.19亿元，净利率同比提升1.07pct至2.88%。预计齐心集团2022年-2024年归母净利分别为2.22（办公/云服务分别为1.82/0.40亿元）、2.94、3.82亿元，对应EPS为0.30（办公/云服务分别为0.25/0.05元）、0.40、0.52元，参考办公集采/云服务可比公司2022年23/38倍PE(Wind一致预期），分别给予办公/云服务业务2022年21/35目标PE，对应目标价7.00元（前值7.15元），维持“买入”评级。

安信证券认为，齐心集团B2B办公集采业务稳步发展，同时持续开拓SaaS云视频服务业务，精细化运营与数字化建设持续推进，盈利能力有望保持回升。预计公司2022-2024年营业收入为89.78、108.45、119.66亿元，同比增长9.01%、20.80%、10.34%；归母净利润为2.09、2.88、3.16亿元，同比增长137.24%、37.48%、9.79%，对应PE为23.7x、17.2x、15.7x，维持增持-A的投资评级。

长江证券则表示，看好齐心集团业务梳理完成后增长提速，关注底部机会。展望下半年，伴随公司客户和产品梳理逐步完成，同时叠加财政压力和反腐带动的阳光采购大趋势，党政军集采占比有望持续提升，看好公司收入逐步提速；利润率方面，伴随集采业务逐步起量，齐心集团将通过规模采购、提升自有产品占比等方式带动利润率稳步提升。云视频市场，齐心集团深度布局垂直行业，基于自身在ToB服务的经验，正逐步由中小客户向高净值大客户跃迁；后续伴随疫情好转、业务转型渐进尾声，齐心集团收入和利润或重回稳健增长轨道，预计公司2022-2024年归母净利润为2.2/2.7/3.2亿元，对应PE为22/18/15倍。